Синдромът Евъргранд ни връща към времената на Бърнанке
Месеци преди да избухне финансовата рецесия през 2008-а банкови величия - от тогавашният началник на Федералния запас Бен Бърнанке надолу - успокояваха, че разтърсванията в бранша на високорисковите ипотеки са " управляеми ".
Тази фраза се върна, този път в речника на китайците, до момента в който регулаторите от Пекин се надпреварват да твърдят пазарите, че второто по мощност международно стопанство ще може да премине гладко през рецесията в " Чайна Евъргранд груп ". Инвеститорите пък се надяват, че китайските парични стратези ще бъдат по-добре готови, с цел да изолират пораженията от нея, в сравнение с бяха сътрудниците им от Уолстрийт преди 13 години.
Председателят на Народната банка на Китай - Уай Ганг - съобщи по време на виртуална среща на Г-30 на 17 октомври, че управляващите " могат да овладеят риска " Евъргранд " и че докараният до окаяно положение заможен бизнесмен буди напълно едва безпокойствие. Друг представител на китайската централна банка пък дефинира два дни по-рано в брифинг за медиите ситуацията като " контролируемо ".
Засега финансовите пазари не наподобяват изключително разтревожени, че проблемите на " Евъргранд " могат да прераснат в рецесия, сходна на срутва през 2008-а.
Кредитният стрес не се е разпрострял кой знае какъв брой отвън китайския отрасъл на строителните бизнесмени, а стабилността на юана допуска, че финансов отлив не е на дневен ред. Централните банкери в Южна Корея, Малайзия и Европа са оптимисти за рисковете, а болшинството играчи от Уолстрийт отхвърлят сравненията със ориста на " Лиймън брадърс холдингс ". Цените за обезпечаване против банкрут на китайския държавен дълг се намалиха през последната седмица.
Един от рефрените на оптимистите е, че Пекин е съдействал за възникването на стресовата обстановка в " Евъргранд " като е стегнал условията към имотния отрасъл, заради което може да реши да ограничи вредите, в случай че се наложи. Регулаторите са поискали през септември от някои банки да ускорят одобряването на ипотечните контракти през четвъртото тримесечие, настояват осведомени с въпроса лица - сигнал, че виновните органи смекчават ограниченията в някои области.
Все още обаче не могат да се подценен сериозните сигнали за отражението на рецесията върху по-широк кръг стопански субекти. Публикуваните на 18 октомври данни демонстрират, че жилищните продажби в Китай са паднали със 17% годишно през септември, а икономическият напредък се е забавил по-значително от упованията. Континенталният пазар на облигации, оценен на 12 трлн. щ. $, също е почнал да се пропуква.
Шефът на звеното за азиатски изследвания в швейцарската " Банк Юлиус Бер " - Марк Матюс - разяснява за телевизия " Блумбърг " на 18 октомври, че " секторът на недвижими парцели има една трета дял в китайското стопанство и е огромният слон в стаята ". Матюс прибавя, че " казусът с този тип слонове е, че те могат да провокират рецесия, само че точният й миг не може да се предскаже ".
Какво демонстрират данните за произлизащите от " Евъргранд " опаности?
Кредитен стрес
Стресът е явен в имотния бранш на Китай, който е емитирал съвсем половината от проблематичния световен дълг, деноминиран в щатски долари. Доходността на доларовите облигации с високорискова оценка (junk) на китайския пазар, доминиран от имотните бизнесмени, през последните дни надвиши 20%, което е най-високата й стойност за последното десетилетие. Китайските високодоходни кредитни спредове са по-високи от сравнимите по срочност и оценки американски бумаги с към 2055 базови пункта - най-голямата разика в историята. А облигациите с капиталов рейтинг изглеждат подценени, съгласно специалисти на " Ситигруп ".
Напрежението е провокирало и спад на дълговите продажби. Китайските длъжници са пласирали бумаги за едвам 1.7 милиарда $ на офшорния пазар през октомври - минимум от 2015-а за същия интервал. Продажбите в Азия са паднали до 3.5 млн. $, което евентуално ще е най-слабият им месец за тази година.
Финансово преливане
Увеличеното количество суапови договори долари/юани допуска, че китайските банки натрупват юани, с цел да се застраховат против възможен ликвиден конвулсия. Народната бака на Китай обаче е изтегляла съвсем всекидневно средства от финансовата система през октомври - белег, че кредитните институции са имали съответно количество кеш. Краткосрочните кредитни разноски остават ниски - към 2.1% на репо-пазара, който, сходно на щатския, е примитивен източник на средства за секюритизираната банкова система. С други думи, пазарът за междубанковото кредитиране в Китай е в отлична форма.
Парични потоци
Китайската ваута запази стабилността си по време на рецесията " Евъргранд ". Юанът се е засилил с съвсем 0.5% към щатския $ през предишния месец. Липсват доказателства за интервенции на централната банка, като националните задгранични запаси остават високи.
Вътрешният фондов пазар също е спокоен. Базовият борсов показател CSI 300 е изгубил 16% от върховата си оценка през февруари, само че огромна част от спада е провокиран от напъните на Пекин да редуцира напомпаните от противопандемичните тласъци " пазарни балончета ". През послените четири седмици показателят съвсем не е претърпял промени. Докато индикаторът за китайските имотни компании се търгува наоколо до най-ниското ниво за последните три години.
Икономика
Охлаждането на китайския имотен сектор оказва въздействие върху националното стопанство, тъй като браншът има съвсем 30% дял в Брутният вътрешен продукт и 40% от активите на семействата. Брутният вътрешен продукт на Китай е повишен с 4.9% през третото тримесечие - много под регистрирания 7.9% растеж през второто, демонстрират оповестените на 18 октомври публични статистически данни. Енергийната рецесия също попречва възхода.
Наложените от Пекин ограничения върху бранша за недвижими парцели потисна интензивността в строителния отрасъл и оряза финансирането му. Общият размер на продажбите на стоте водещи имотни компании на страната са паднали с 36% през септември по отношение на същия месец на 2020-а.
Извън Китай
Индексите на дълговите бумаги със спекулативна оценка на развиващия се свят и в Съединени американски щати са относително спокойни, а доходността им е надлежно към 7.2 и 6.5 %. Базовият показател MSCI на световните акции е едвам с 2.2% под историческия си връх. Финансовите доклади за третото тримесечие демонстрираха, че бизнесът на капиталовите банки от Уолстрийт процъфтява. А " сраховият " показател VIX е с към 18% под междинната си стойност за тази година.
Тази фраза се върна, този път в речника на китайците, до момента в който регулаторите от Пекин се надпреварват да твърдят пазарите, че второто по мощност международно стопанство ще може да премине гладко през рецесията в " Чайна Евъргранд груп ". Инвеститорите пък се надяват, че китайските парични стратези ще бъдат по-добре готови, с цел да изолират пораженията от нея, в сравнение с бяха сътрудниците им от Уолстрийт преди 13 години.
Председателят на Народната банка на Китай - Уай Ганг - съобщи по време на виртуална среща на Г-30 на 17 октомври, че управляващите " могат да овладеят риска " Евъргранд " и че докараният до окаяно положение заможен бизнесмен буди напълно едва безпокойствие. Друг представител на китайската централна банка пък дефинира два дни по-рано в брифинг за медиите ситуацията като " контролируемо ".
Засега финансовите пазари не наподобяват изключително разтревожени, че проблемите на " Евъргранд " могат да прераснат в рецесия, сходна на срутва през 2008-а.
Кредитният стрес не се е разпрострял кой знае какъв брой отвън китайския отрасъл на строителните бизнесмени, а стабилността на юана допуска, че финансов отлив не е на дневен ред. Централните банкери в Южна Корея, Малайзия и Европа са оптимисти за рисковете, а болшинството играчи от Уолстрийт отхвърлят сравненията със ориста на " Лиймън брадърс холдингс ". Цените за обезпечаване против банкрут на китайския държавен дълг се намалиха през последната седмица.
Един от рефрените на оптимистите е, че Пекин е съдействал за възникването на стресовата обстановка в " Евъргранд " като е стегнал условията към имотния отрасъл, заради което може да реши да ограничи вредите, в случай че се наложи. Регулаторите са поискали през септември от някои банки да ускорят одобряването на ипотечните контракти през четвъртото тримесечие, настояват осведомени с въпроса лица - сигнал, че виновните органи смекчават ограниченията в някои области.
Все още обаче не могат да се подценен сериозните сигнали за отражението на рецесията върху по-широк кръг стопански субекти. Публикуваните на 18 октомври данни демонстрират, че жилищните продажби в Китай са паднали със 17% годишно през септември, а икономическият напредък се е забавил по-значително от упованията. Континенталният пазар на облигации, оценен на 12 трлн. щ. $, също е почнал да се пропуква.
Шефът на звеното за азиатски изследвания в швейцарската " Банк Юлиус Бер " - Марк Матюс - разяснява за телевизия " Блумбърг " на 18 октомври, че " секторът на недвижими парцели има една трета дял в китайското стопанство и е огромният слон в стаята ". Матюс прибавя, че " казусът с този тип слонове е, че те могат да провокират рецесия, само че точният й миг не може да се предскаже ".
Какво демонстрират данните за произлизащите от " Евъргранд " опаности?
Кредитен стрес
Стресът е явен в имотния бранш на Китай, който е емитирал съвсем половината от проблематичния световен дълг, деноминиран в щатски долари. Доходността на доларовите облигации с високорискова оценка (junk) на китайския пазар, доминиран от имотните бизнесмени, през последните дни надвиши 20%, което е най-високата й стойност за последното десетилетие. Китайските високодоходни кредитни спредове са по-високи от сравнимите по срочност и оценки американски бумаги с към 2055 базови пункта - най-голямата разика в историята. А облигациите с капиталов рейтинг изглеждат подценени, съгласно специалисти на " Ситигруп ".
Напрежението е провокирало и спад на дълговите продажби. Китайските длъжници са пласирали бумаги за едвам 1.7 милиарда $ на офшорния пазар през октомври - минимум от 2015-а за същия интервал. Продажбите в Азия са паднали до 3.5 млн. $, което евентуално ще е най-слабият им месец за тази година.
Финансово преливане
Увеличеното количество суапови договори долари/юани допуска, че китайските банки натрупват юани, с цел да се застраховат против възможен ликвиден конвулсия. Народната бака на Китай обаче е изтегляла съвсем всекидневно средства от финансовата система през октомври - белег, че кредитните институции са имали съответно количество кеш. Краткосрочните кредитни разноски остават ниски - към 2.1% на репо-пазара, който, сходно на щатския, е примитивен източник на средства за секюритизираната банкова система. С други думи, пазарът за междубанковото кредитиране в Китай е в отлична форма.
Парични потоци
Китайската ваута запази стабилността си по време на рецесията " Евъргранд ". Юанът се е засилил с съвсем 0.5% към щатския $ през предишния месец. Липсват доказателства за интервенции на централната банка, като националните задгранични запаси остават високи.
Вътрешният фондов пазар също е спокоен. Базовият борсов показател CSI 300 е изгубил 16% от върховата си оценка през февруари, само че огромна част от спада е провокиран от напъните на Пекин да редуцира напомпаните от противопандемичните тласъци " пазарни балончета ". През послените четири седмици показателят съвсем не е претърпял промени. Докато индикаторът за китайските имотни компании се търгува наоколо до най-ниското ниво за последните три години.
Икономика
Охлаждането на китайския имотен сектор оказва въздействие върху националното стопанство, тъй като браншът има съвсем 30% дял в Брутният вътрешен продукт и 40% от активите на семействата. Брутният вътрешен продукт на Китай е повишен с 4.9% през третото тримесечие - много под регистрирания 7.9% растеж през второто, демонстрират оповестените на 18 октомври публични статистически данни. Енергийната рецесия също попречва възхода.
Наложените от Пекин ограничения върху бранша за недвижими парцели потисна интензивността в строителния отрасъл и оряза финансирането му. Общият размер на продажбите на стоте водещи имотни компании на страната са паднали с 36% през септември по отношение на същия месец на 2020-а.
Извън Китай
Индексите на дълговите бумаги със спекулативна оценка на развиващия се свят и в Съединени американски щати са относително спокойни, а доходността им е надлежно към 7.2 и 6.5 %. Базовият показател MSCI на световните акции е едвам с 2.2% под историческия си връх. Финансовите доклади за третото тримесечие демонстрираха, че бизнесът на капиталовите банки от Уолстрийт процъфтява. А " сраховият " показател VIX е с към 18% под междинната си стойност за тази година.
Източник: banker.bg
КОМЕНТАРИ